来源：兴业期货

　　核心逻辑摘要

　　Processing

　　01

　　工业硅

　　需求端多晶硅减产影响更强，仍持空头思路

　　工业硅供给：利多

　　西南地区因电价生产成本上涨原因减产停炉。西北地区因环保原因新疆鄯善减产数量较大。截至12月6日当周合计影响产量约1.3万吨。11月份工业硅产量达到39.5万吨，减产较为明显。

　　工业硅需求：利空

　　西南地区进入枯水期，北方进入供热供暖旺季，能源生产成本有抬升的趋势，叠加多晶硅环节库存压力不断攀升，厂家顺势采取减产策略。多晶硅整体开工则降至36%，11月多晶硅产量10.28万吨，预计12月排产或维持在9-10万吨之间。多晶硅库存继续累库趋势。整体需求端利空驱动较强。

　　工业硅库存：利空

　　行业库存偏高，截至12月6日总库存已升至34.78万吨，对价格压制明显。

　　工业硅基差：中性

　　基差运行维持稳定，整体表现相对中性。

　　工业硅月差：利多

　　远月合约呈现升水结构，市场对远期价格走势看好。

　　工业硅成本利润：中性

　　工业硅生产成本较为稳定，12月份预计西南地区电价将有进一步上涨，当地生产成本降继续增加，预计平均电价上涨3-5分。利润弱稳，后续行业利润将继续受到压缩。

　　综上，供应端因环保政策出现减产不确定性，但需求端多晶硅减产规模继续扩大，利空驱动相比供应端更强。预计工业硅价格仍以偏弱趋势运行，建议前空持有。

　　需求端多晶硅减产规模持续扩大（更新至12.6）

　　兴业期货投资咨询部

　　推荐策略

　　Processing

　　工业硅：卖出SI2501，单边，前空持有

　　下游多晶硅减产规模扩大，利空驱动比供应端扰动更强，且整体累库趋势未变，前期空头策略继续持有。

　　策略追踪（更新至12.6）

　　兴业期货投资咨询部

　　工业硅

　　偏弱格局未改，继续持有空头策略