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　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：君

　　自2023年7月以来，均胜电子通过协议转让、集中竞价、大宗交易方式已累计增持香山股份3178.7万股，占其总股本比例为24.07%，累计投资金额约9.8亿元人民币，为香山股份第一大股东。

　　日前，香山股份原控股股东、实际控制人与其一致行动人签署了《一致行动关系解除协议》，同时出具了《关于不谋求控制权的承诺函》。均胜电子拟提前改组香山股份董事会，通过提名并决定半数以上董事会成员选任来确认公司对香山股份的控制地位并成为其控股股东。

　　对此，均胜电子表示，为进一步强化公司与香山股份在汽车零部件业务方面的战略协同效应，加快推进公司在新能源汽车产业链、智能座舱等领域的整体战略布局，优化公司现有资产结构并丰富智能电动汽车产品矩阵。

　　均胜电子高买低卖汽车安全业务部分资产 控股股东超六成股权质押

　　均胜电子是一家全球汽车电子系统与汽车安全系统顶级供应商，总部位于中国宁波，公司主要聚焦于智能座舱及智能网联、智能驾驶、新能源管理、汽车主被动安全等领域，面向全球整车厂提供智能电动汽车关键技术领域的一站式解决方案。公司业务分为汽车电子和汽车安全两大板块，汽车电子业务主要包括智能座舱/网联系统、智能驾驶、新能源管理、软件及服务等，汽车安全业务主要包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品。

　　今年前三季度，均胜电子业绩表现处于行业前列，营业收入409.66亿元，行业排名第2；净利润9.41亿元，行业排名第7。但公司综合盈利能力明显偏弱，毛利率15.24%，低于行业均值约6个百分点，行业排名处于中下游水平。

　　汽车安全业务作为均胜电子核心业务，对公司营业收入贡献率约为70%。2022年至今年上半年，公司汽车安全业务收入分别为344亿元、385.28亿元和187.65亿元，呈逐年增长趋势。

　　然而，近年来，均胜电子对汽车安全业务的部分资产却出现“高买低卖”的异常现象，遭到投资者质疑。

　　均胜电子汽车安全事业部的原控股主体为均胜安全。2021年，公司以持有的均胜安全股权作为出资，认购新设立的控股主体安徽均胜股权。据公司披露，安徽均胜持有均胜安全86.17%的股份。

　　均胜安全目前仍系均胜电子重要的境外经营实体，主要经营地位于德国、美国、葡萄牙、罗马尼亚、日本及墨西哥等国家，主要生产销售汽车零部件类产品。

　　今年3月，均胜电子以14.75亿元出让持有的安徽均胜10%股权，交易对方为宁波通高基金和甬宁基金。7月，公司又通过控股子公司JSS HK以2.83亿美元收购PAG所持有的均胜安全8%的股份。以美元最新汇率（11月29日 UTC 07：30）测算，该笔受让款高达20.45亿元人民币。

　　均胜电子上述两笔交易间隔仅4个月却亏了接近6亿元，低卖又高买简直匪夷所思。

　　目前，公司控股股东均胜集团股权质押数量为3.3亿股，占其持有的股份比例为63.86%，占总股本比例23.46%。公司在回复投资者质疑时称，系控股股东业务发展需要，但这种明显敷衍的说辞无法打消市场疑虑。

　　天眼查显示，均胜集团经营范围为以自有资金从事投资活动、企业管理咨询、非居住房地产租赁、艺术品代理、工艺美术品及收藏品批发等，名下包括多家房地产公司、保险经纪公司及小额贷款公司。均胜集团质押资金流向需引起监管关注。

　　此外，今年6月，均胜电子由于多次违规管理和使用募集资金，相关信息披露不真实、不准确，涉及金额较大，收到宁波监管局警示函。8月，上交所对公司采取通报批评的纪律处分，并表示公司募集资金存储、使用、监督等相关内部控制存在缺陷。

　　香山股份收购均胜电子重要子公司后 经营业绩突飞猛进

　　均胜电子与香山股份之间的渊源可以追溯至2020年。

　　香山股份原主营业务为衡器单一主业。2020年11月，香山股份以20.4亿元收购均胜电子持有的均胜群英51%股份，主营业务对应增加汽车零部件业务。2023年5月，香山股份再次以5.1亿元收购均胜电子持有的均胜群英12%股份。至此，香山股份对均胜群英累计投资25.5亿元，持有其63%股份。

　　将均胜群英并表后，香山股份营收规模从2020年的9.77亿元一跃增至2021年的48.9亿元，此前营收规模长期徘徊在8亿—9亿元。2022年至今年前三季度，香山股份营业收入分别为48.17亿元、57.88亿元和44.02亿元，其中汽车零部件业务对收入的贡献比例超过80%。

　　2021年—2023年的业绩承诺期间，均胜群英累计扣非后归母净利润为9.37亿元，超额完成业绩承诺。但2023年扣非后归母净利润仅高于承诺数791万元，实现率102%，涉嫌精准达标。

　　11月28日，香山股份披露控制权拟发生变更的公告。次日，股价盘中涨停，报34.27元/股，总市值41.14亿元，处于行业中游。

　　经wind数据统计，香山股份资产负债率显著高于行业均值，面临较大的偿债压力。

　　截至今年9月，香山股份账上货币资金（含交易性金融资产、大额存单等）余额约11亿元，而短期借款、一年内到期的非流动负债分别为13.12亿元和5.18亿元，直接的资金缺口高达7.2亿元。算上长期借款12.77亿元，租赁负债1.2亿元，公司有息负债规模达32.27亿元，导致近年来支付的利息费用持续攀升。